生意社：供强需弱格局未改 下周矿价承压震荡为主
据生意社商品行情分析系统显示，本周（9月11日-9月18日），铁矿石市场整体呈现震荡回调走势。周初价格重心在720-730元/吨区间徘徊，随后受钢厂盈利持续恶化、供应端压力回升等因素拖累，矿价承压下行。截至9月18日，生意社铁矿石基准价较上周高点有所回落，市场情绪从前期的“强反弹”切换至“偏空震荡”状态。
预测下周矿价趋势：
库存方面，截至9月18日，全国45个港口进口铁矿库存为16355.37万吨，环比增加122.47万吨；日均疏港量为335.88万吨，周环比减少9.23万吨；在港船舶数129条，周环比减少12条。本周铁矿港口库存情况如上图；库存端对价格的压制持续存在。港口库存虽有小幅去化，对市场情绪形成一定提振，但1.62亿吨的绝对水平仍处于历史同期高位，同比压力依然较大。在供应端持续放量、需求未见实质回暖的背景下，库存去化的可持续性存疑。一旦到港量回升而疏港量无法同步跟进，港口库存将再度转为累积，对价格形成直接打压。
供应方面，截至9月14日，本周全球铁矿石发运总量3517.1万吨，环比增加158.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2842.2万吨，环比增加143.3万吨。澳洲发运量1999.8万吨，环比增加73.5万吨，其中澳洲发往中国的量2626.5万吨，环比增加95.9万吨。巴西发运量842.3万吨，环比增加69.8万吨。从供应面看，压力正在重新显现。最新一期全球铁矿石发运总量为3358.3万吨，环比减少213.3万吨，但绝对水平仍处于中高位。更值得关注的是到港端的变化——中国47港到港总量达2699.6万吨，环比大幅增加747.8万吨；45港到港总量2623.9万吨，环比增加832.9万吨。前期因台风等因素造成的到港缺口已基本修复，后续到港量将逐步兑现前期的发运增量。外，西芒杜项目投产进展顺利，9月份发货逐步放量，预计9至12月将保持300至500万吨的月度发货量。这一新增供应源的持续释放，为远期供应端增添了明确的增量预期。
需求方面，截至9月18日，钢厂高炉开工率82.32%，周环比下降0.8%；高炉炼铁产能利用率89.23%，周环比上升0.5%；钢厂盈利率7.79%，环比持平；日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.52万吨，环比增加1.01万吨。需求端是当前矿价最大的压制因素。开工率下降而铁水产量微增，反映出钢厂在利润挤压下倾向于维持现有高炉的产出强度，但新增复产意愿不足。核心矛盾在于钢厂盈利水平的持续恶化。钢厂盈利率已降至30%附近，仅三成钢厂处于盈利状态，同比降幅超过30个百分点。在焦炭价格持续提涨、成材价格疲弱的双重挤压下，钢厂利润被严重侵蚀，主动扩产和集中复产的意愿普遍谨慎。兰格调研数据显示，全国201家生产企业日均铁水产量环比减少1.66万吨，进一步印证了供给端弹性的偏弱态势。端需求方面，“金九”旺季的实际成色不及预期。建材成交量虽有所回升，但仍处于偏低水平，终端刚需释放偏缓，钢材去库节奏缓慢。国庆节前虽有补库预期，但在钢厂盈利低迷的背景下，补库力度和节奏大概率弱于往年。
废钢方面，本周（9月11日-9月18日），国内废钢市场整体呈现先弱后稳的运行态势。下周废钢市场将处于“需求弱稳、供应回升、库存微增”的弱平衡格局之中。钢厂利润低迷制约用废需求放量，节前补库虽能提供阶段性托底但力度有限；供应端随天气好转逐步恢复，资源偏紧格局边际缓解；库存温和累积但绝对水平可控。预计下周废钢价格以弱稳窄幅震荡为主，上下空间均较为有限。需重点关注节前钢厂补库的实际节奏、成材端需求能否出现边际改善，以及钢厂利润变化对用废积极性的边际影响。
综上所述，生意社数据师认为，下周铁矿石市场将处于“供应回升、需求弱稳、库存高位”的多空博弈格局之中。发运和到港量的回升态势明确，供应端压力逐步累积；钢厂盈利低迷制约铁水回升高度，需求端难以提供有效增量；港口库存绝对水平偏高，对价格中枢形成持续压制。预计下周矿价以震荡偏弱运行为主，反弹空间有限，需关注国庆节前钢厂补库节奏是否带来阶段性支撑，以及成材价格走势对钢厂利润的边际影响。
通过生意社商品行情分析系统，可以通过两个维度来分析铁矿价格未来走势：
一、10日均线（铁矿石现货）处在20日均线下方，说明铁矿石处于下跌行情，不过两条均线有交叉重合趋势，说明行情有趋稳反弹可能。
二、结合五档位置来看，中长期均线（60/90/1年）：现在铁矿石价格处于一年低位/低位/低位，说明价格处于年内较低位置，继续下行空间不大。
综上所述，生意社趋势信号判定为“强反弹（偏多，反弹性质）”，60日及3个月周期价格均处于第2档（中低位），1年周期价格处于第1档（低位），中长期下跌空间有限，向上弹性相对充足。基本面方面，下游鞍钢、本钢等主流钢厂10月板材、建材出厂价普遍上调，钢厂挺价意愿较强，对原料端需求形成一定支撑，短期偏多驱动尚存。